25 Junio, 2017

Italia moviliza 17.000 millones de euros para liquidar dos bancos medianos

El Gobierno italiano aprobó este domingo la liquidación ordenada de Veneto Banca y Banca Popolare di Vicenza, que el viernes pasado fueron declarados insolventes por el Banco Central Europeo (BCE). La operación supone el traspaso de buena parte de los activos a Intesa Sanpaolo, el segundo mayor banco italiano, y la movilización de hasta 17.000 millones de euros de dinero público.

De este paquete de ayuda, 4.785 millones serán una inyección directa de fondos en el banco comprador para mantener sus ratios de capital y sanear activos, y otros 12.000 millones en garantías estatales para compensar el agujero patrimonial de las dos entidades liquidadas.

Como el proceso conlleva el uso de fondos de los contribuyentes, se aplicarán las normas de Ayudas de Estado de la Unión Europea, que obligan a aplicar un plan de reestructuración, y a imponer pérdidas a accionistas y a acreedores subordinados. Según la prensa italiana se cerrarán 600 oficinas y se despedirá a 4.000 empleados. Los acreedores seniors conservarán la inversión.

La comisaria de Competencia, Margrethe Vestager, dio este domingo su visto bueno al esquema. La danesa confía en que esta solución permita al Estado recuperar parte de los activos que ya tenía comprometidos en Veneto y Poplare di Vicenza, por lo que el coste neto para las arcas públicas sería menor que los 16.785 millones de euros anunciados en ayudas.

Después de que el BCE declarase insolventes a ambas entidades el pasado viernes, la Junta Única de Resolución de la Unión Europea (JUR) decidió que su caída no suponía un riesgo para el interés público, por lo que no hacía falta iniciar una resolución desde Bruselas. En su lugar, ordenó la liquidación de la entidad, que según las normas de la Unión Bancaria se realiza acorde con el marco legal del país de la entidad.

En la práctica, como la legislación italiana para liquidar bancos es muy flexible, este movimiento ha dejado margen al Gobierno de Italia para distribuir de forma más o menos arbitraria qué acreedores van a asumir las pérdidas de la quiebra del banco.

El 6 de junio el BCE declaró la insolvencia de Banco Popular. La JUR determinó que había riesgo para el interés general e inició un proceso de resolución sin dinero público que terminó con la venta a Banco Santander por 1 euro.

La diferencia clave entre la solución aplicada a Popular y la administrada a los dos bancos italianos es que, en el primer caso, la decisión de qué inversores iban a perder su dinero la tomó la JUR en Bruselas, y en el caso italiano, se ha delegado la decisión en Roma.

24 Junio, 2017

El Gobierno reforma el régimen de cooperativas de crédito

El Gobierno ha aprobado la modificación del régimen de cooperativas de crédito de cara a dotar al sistema de mayor seguridad y solvencia. Estas entidades suponen el 5% del sistema bancario, aclaró el ministro de Economía, Luis de Guindos, en la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros de este viernes.

Con la reforma se busca una “mutualización de riesgos” similar al que se da en el sistema bancario que pivotará en torno a un fondo de garantía de depósitos privado constituido con capital aportado por las entidades, con el que se cubrirán posibles insolvencias “sin ningún coste para el contribuyente”.

Asimismo, se ha aprobado un nuevo instrumento de deuda para las entidades, el crédito ordinario no preferente o deuda sénior “non-preferred”, que quedará por encima de los depósitos de 100.000 euros en los esquemas de resolución de entidades, como ocurrió con el Banco Popular previa a su venta al Santander. Es decir, que tras las pérdidas de accionistas y bonistas vendrán los de este nuevo instrumento, que acabarán protegiendo más a los depositantes, aumentando el “colchón” de las entidades.

En este sentido, se busca facilitar el cumplimiento del requerimiento mínimo de fondos propios y pasivos admisibles por parte de las entidades. Guindos ha afirmado que “no es un instrumento para particulares. Son instrumentos complejos que suelen ser adquiridos por inversores institucionales”.

24 Junio, 2017

La inversión en bienes de equipo crece a pesar de la reducción de deuda

En España aumenta la inversión el triple que las europeas al tiempo que además recortan su endeudamiento. Se trata de un círculo virtuoso favorecido por la reforma laboral y los bajos costes financieros. Desde 2012, las compañías españolas han podido aumentar sus márgenes para financiar estas inversiones, tal y como se desprende del informe anual del Banco de España.

En la zona euro planea el fantasma del estancamiento secular, esa teoría que a grandes rasgos dice que la economía crece poco porque no se invierte y el crédito está fundamentalmente dedicado a mantener a empresas zombi que no son productivas. Por más que suba el ahorro en Europa, ese dinero no se dirige hacia la inversión productiva, sino que se dedica a amortizar deuda o ahorrar para la jubilación del baby boom. Y precisamente ese marco intelectual ha justificado las bajas tasas de crecimiento en Europa.

Sin embargo, el último informe anual del Banco de España y los datos de Eurostat confirman que no se detecta ningún rastro de esa suerte de japonización en la economía española. Entre 2012 y 2016, las empresas españolas han elevado en casi 30 puntos la inversión en maquinaria y bienes de equipo, tres veces más que en la media de la zona euro, según datos de Eurostat. Esta rúbrica representa el principal componente de la inversión empresarial y en términos de Producto Interior Bruto se ha disparado desde 2012 en un punto de PIB, esto es, unos 10.000 millones de euros, muy por encima del nimio crecimiento de dos décimas de PIB registrado en la eurozona durante el mismo periodo.

Evidentemente, los números cambian si se tiene en cuenta la inversión en construcción, que permanece unos 50 puntos porcentuales por debajo de 2008 incluyendo la partida pública y la vivienda. Sin embargo, el capítulo de bienes de equipo y maquinaria se encuentra en unas cotas cercanas a 2008 a pesar de todo lo perdido con la crisis. “El notable vigor que ha presentado este agregado constituye un elemento diferencial con respecto a lo observado en otras economías de la zona euro, en las que la recuperación económica está siendo más débil y lenta, lastrada en parte por el escaso dinamismo de la formación bruta de capital fijo”, subraya el informe anual del Banco de España.

Y toda esta recuperación tiene una sorpresa añadida: se ha producido sin crédito. Es decir, a la vez que crece la inversión se ha reducido la deuda y la financiación bancaria. ¿Cómo es posible semejante alquimia? El Banco de España afirma que los ahorros brutos de las empresas han aumentado sustancialmente hasta “valores históricamente elevados”. Esto es, las compañías se han beneficiado de los menores costes salariales, financieros y de materias primas para poder tener mayores márgenes con los que autofinanciarse y reducir deuda.

“Las empresas tienen básicamente cuatro costes en su escandallo: el laboral, el fiscal, el financiero y el energético. Se puede criticar que lo hayamos hecho peor o mejor, pero hemos aprobado cuatro reformas que atacan precisamente esos costes”, ha afirmado en reiteradas ocasiones Álvaro Nadal, a la sazón jefe de la oficina económica de Moncloa y ahora ministro de Energía. Si bien esta argumentación no dice que probablemente las mayores bajadas de costes las han proporcionado de largo la política monetaria del BCE y el abaratamiento del petróleo.

23 Junio, 2017

La economía colaborativa representa ya un 1,4% del PIB español

El estudio de Fundación EY -realizado en consenso entre representantes del sector tradicional y del ámbito digital- no entra en juicios de valor sobre lo positivo o negativo del impacto de la economía colaborativa. ¿Hacen falta más datos al respecto? Jaime Rodríguez, director de BlaBlaCar para España y Portugal, cree que "se está rizando el rizo". "No conozco muchos sectores a los que se les pida que justifiquen su existencia tanto como a la economía colaborativa", afirma.

De su plataforma, Rodríguez destaca que sus usuarios (3,5 millones en España) "se multiplican cada año", y que el perfil medio (y paritario) de 35 años es señal de que "se está generalizando el uso del coche compartido. Como ventaja, el director de BlaBlaCar en España y Portugal señala la apertura de itinerarios que nadie cubre, algo que Álvaro Fernández, director gerente de EMT Madrid, ve como positivo. "Está muy bien que nuevos agentes cubran partes de la cadena que no está cubierta eficientemente, como complemento a la red vertebradora de transporte público", asegura.

En este sentido, Rodríguez ha anunciado la intención de su empresa de lanzar en España su servicio BlaBlaLines "para facilitar que quienes van de casa al trabajo todos los días puedan compartir coche de forma más sencilla". Además de facilitar el desplazamiento diario de trabajadores, este sistema podría ser una vía para reducir la cantidad de coches en circulación. El carpooling y el carsharing facilitan un cambio de modelo que cuestiona el futuro del coche privado en propiedad, sobre todo para el transporte urbano. ¿Cómo afecta esto a la industria automovilística?

"En los cinco primeros meses del año se han registrado 535.697 matriculaciones: un 7,3% más que en el mismo periodo del año pasado", afirma Arancha García, directora del área técnica de la Asociación Española de Fabricantes de Automóviles y Camiones (Anfac). García explica que esto se debe en gran medida a las matriculaciones de las empresas y los alquiladores, "pues el mercado de particulares se ha mostrado mucho menos activo, con un crecimiento menor que el año anterior".

Por contra, en el sector seguros, los nuevos modelos de coche compartido "ofrecen no solo nuevas fuentes de negocio sino una oportunidad de renovación acompañada de un cambio en la concepción del seguro y de quién tiene que estar asegurado", asegura Daniel Moreno, director del Canal Bancaseguros, Grandes Distribuidores y Negocio Corporativo de AXA.

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